在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将(jikm是公里吗，1km等于多少公里āng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资(km是公里吗，1km等于多少公里zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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