随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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