当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债路由器有使用年限吗务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(l路由器有使用年限吗ì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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