财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联(lián其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新(xīn)报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市(shì)场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚(shè其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义n)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人(rén)部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机(jī)制上(shàng)限，进一(yī)步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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