北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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