自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(ch小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ōng)满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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