5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内(nèi)经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩(jì)差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概(gài)率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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