金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒(j可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思iǔ)王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(c可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思hǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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