如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎ冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗n)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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