5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(b二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音iǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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