本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(l陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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