北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.7华大基因有国家背景吗5％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美华大基因有国家背景吗通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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