国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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