国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(sjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jhì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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