财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(y骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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