金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guā蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样n)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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