5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(ni2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案án)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rè2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案n)为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(ti2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案án)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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