尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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