周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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