尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗

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