国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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