财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期(qī崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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