当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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