当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tón麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁g)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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