公募基金交中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜易(yì)结算模式(shì)再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为常见的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式之(zhī)后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月初成(chéng)立的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道(dào)基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易(yì)方达与广发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人(rén)士透露，除了广发(fā)证券有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来(lái)，目前基金结算模(mó)式(shì)迎(yíng)来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年(nián)的历(lì)史长河(hé)中(zhōng)，托管人结算模式是(shì)最早(zǎo)出现也(yě)是最(zuì)为成熟(shú)的基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模式启(qǐ)动试点，成为基金(jīn)公司撬动(dòng)券商资源的有力(lì)抓(zhuā)手，之(zhī)后(hòu)由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立(lì)的(de)博道(dào)盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有(yǒu)落(luò)地基金中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜(jīn)产品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券(quàn)商也在(zài)积极(jí)研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内人(rén)士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行(xíng)进行结(jié)算(suàn)，在这种模(mó)式下(xià)，资金存放在托管(guǎn)银行的(de)托(tuō)管账户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公(gōng)司。这(zhè)也成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券结模(mó)式的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放(fàng)在托管银(yín)行，在券商(shāng)开立的资金账户(hù)无(wú)需(xū)实(shí)际(jì)上的银证转账存入资金(jīn)，每(měi)个(gè)交易日基(jī)金公(gōng)司(sī)采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的方式(shì)进行场(chǎng)内交易，券商根(gēn)据(jù)已申报的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保留了原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一(yī)定程度上调(diào)动(dòng)了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证(zhèng)券公司结(jié)算(suàn)模式(shì)的选择(zé)，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成(chéng)熟(shú)和高速发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的(de)结算(suàn)模式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来的优质交易(yì)体验的(de)同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户交易结算资(zī)金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三大方(fāng)面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易交收分离(lí)：证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易(yì)结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生(shēng)。相比(bǐ)过(guò)往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业(yè)务也是(shì)通过券商完成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易(yì)进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博(bó)道(dào)基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传(chuán)统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模(mó)式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易前(qián)端验资验券功能，优(yōu)化交易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了商业(yè)利(lì)益，有利(lì)于券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相(xiāng)较券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式，公募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去(qù)了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士认(rèn)为，对于(yú)基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金使用效(xiào)率与(yǔ)风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模(mó)式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效率有所提升(shēng)，同(tóng)时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品资金不是(shì)集中(zhōng)于原来(lái)的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是(shì)需要将托管(guǎn)行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解决了普通券结模式(shì)下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时(shí)间(jiān)受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限制(zhì)的痛点。日(rì)常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账资(zī)金划拨(bō)工作(zuò)，例(lì)如，定(dìng)期费(fèi)用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银(yín)行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了证券资(zī)金(jīn)账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方(fāng)职责所在，以及完(wán)善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离(lí)，证券公(gōng)司前(qián)端验资验券可有效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实(shí)现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接对账，可(kě)防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基(jī)金(jīn)同(tóng)时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)几点(diǎn)不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方面，类(lèi)似托管人结算模(mó)式，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金分(fēn)配(pèi)比(bǐ)例(lì)。取决(jué)于投(tóu)资组合交易特征，将增(zēng)加日(rì)常投(tóu)资运营(yíng)管(guǎn)理工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基(jī)金公司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少(shǎo)基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备(bèi)或(huò)启动相应的合(hé)作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务还涉及系(xì)统改造，以及(jí)固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决等问(wèn)题，初(chū)期或更多是头(tóu)部(bù)基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内(nèi)部对这(zhè)一业务进行(xíng)了探讨，业务(wù)操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这一(yī)模式可(kě)以同时激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在明(míng)显(xiǎn)的(de)先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为主流(liú)结(jié)算模(mó)式(shì)仍不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，预计相关金融机构(gòu)对该(gāi)模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人(rén)士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一(yī)个(gè)基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模(mó)式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结模(mó)式、托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)均有比较优势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全(quán)额留存(cún)在托管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司提高(gāo)服(fú)务机构客(kè)户的能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不(bù)过，基(jī)金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示(shì)，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场内交易前端验资验(yàn)券相关(guān)流程和业务系(xì)统，个(gè)别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较大(dà)，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清(qīng)算等多(duō)个环节(jié)需要进行升(shēng)级改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司(sī)三方参(cān)与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有(yǒu)积(jī)极态度，愿意(yì)布局(jú)此类业务。

　　从单一模式(shì)走向三(sān)类(lèi)模式

　　基金(jīn)行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重要(yào)变化(huà)，从单一模(mó)式走向券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管(guǎn)人(rén)结算模式，到(dào)目前(qián)已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式(shì)是，基金管(guǎn)理人租用券商的(de)交易席位直(zhí)连(lián)报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资金(jīn)和证券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根(gēn)据中金(jīn)公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基金结(jié)算模(mó)式也正式进(jìn)入了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士(shì)就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管理人可以根据不(bù)同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的(de)持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新(xīn)发(fā)展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产品类型上，券(quàn)结(jié)模(mó)式将(jiāng)有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基金(jīn)公司(sī)的合作关系，有助于(yú)中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士(shì)也(yě)表示，券结(jié)模(mó)式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一(yī)个制衡的(de)作用。以前是(shì)小公司为主，现在也有(yǒu)一(yī)些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商(shāng)结算模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本(běn)较大、技(jì)术系(xì)统探索较困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的(de)匹配(pèi)度、业绩表现与客(kè)户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好(hǎ中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜o)产(chǎn)品(pǐn)、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司和(hé)证券公司会(huì)受益于这(zhè)一发展变(biàn)化。

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