5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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