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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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