金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信贷回落可能是(shì)因为一季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非标(biāo)融(róng)资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证券(quàn)认为(wèi)是季节(jié)性(xìng)波动。因为(wèi)银行(xíng)倾(qīng)向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示居民(mín)存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况。从历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗2018（减(jiwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存(cún)款减少更可(kě)能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信(xìn)贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献(xiàn)了(le)新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的(de)情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支(zhī)撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民端新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位。

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