财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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