财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到(dào)，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品(pǐn)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初(chū)衷不符。估(gū)计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全(quán)消除，很多客(kè)户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压(yā)降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊