昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)中国有多少万大军，中国多少万兵力的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收中国有多少万大军，中国多少万兵力(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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