北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次小黄人名字分别叫什么申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)55小黄人名字分别叫什么8.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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