本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fē池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(z池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ēng)速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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