原本被(bèi)视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又一(yī)次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上市(shì)企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视(shì)的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构(gòu)性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就(jiù)会(huì)占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下(xià)降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的(de)多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长的(de)另(lìng)一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成了(le)中(zhōng)高端驱(qū)动增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强(qiáng)势(shì)以外，其(qí)中高端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒产业(yè)不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动了(le)各(gè)酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建(jiàn)等(děng)项(xiàng)目(mù)，这些(xiē)都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自(zì)身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤个数(shù)据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基(jī)础(chǔ)上(shàng)新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各(gè)自省内(nèi)有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品升级和(hé)全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白(bái)酒(jiǔ)亟需(xū)新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强(qiáng)的(de)盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能(néng)一定程(chéng)度上反映(yìng)当前(qián)渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的(de)合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是(shì)我们发现整个(gè)市场除(chú)了茅台(tái)供不(bù)应求(qiú)以外，其他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回(huí)正(zhèng)轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在过(guò)去三年，受疫情影响线下(xià)消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年(nián)来(lái)白(bái)酒(jiǔ)产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是(shì)不争的事(shì)实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的(de)变化，即(jí)使是疫情(qíng)后(hòu)消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化能力(lì)强劲的(de)新(xīn)渠道。可以看到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤