国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(d三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ěng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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