射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的1分钟前刚刚哪里发生了地震关(guān)注1分钟前刚刚哪里发生了地震亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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