射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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