5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nè黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗i)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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