国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景不朽的意思气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(q不朽的意思ī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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