本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。600毫升等于多少斤水，800ml是多少水

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴600毫升等于多少斤水，800ml是多少水于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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