金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是(shì)一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢(huī)复(fù)略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来(lái)，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带(dài)来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加息(xī)，而矫枉过正的加(jiā)息(xī)过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层(céng)提供(gōng)了充足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较(jiào)强(qiáng)的转机，才(cái)会慢(màn)慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别(bié)明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常年份(fèn)服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业(yè)相对(duì)低迷(mí)是有原(yuán)因的，跟(gēn)感受(shòu)到的服务(wù)业(yè)在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的(de)坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步消化之前积压的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢(huī)复，大(dà)概在今(jīn)年底回到疫(yì)情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公(gōng)布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一(yī)季度(dù)新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于虎门销烟发生在哪里通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币(bì)供(gōng)应量持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其(qí)是大(dà)宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落(luò)并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支(zhī)持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的(de)效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领(lǐng)先于经济数据，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国家统计(jì)发言(yán)人付凌晖就近期(qī)市场热议的中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行了(le)回(huí)应(yīng)。他表示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除(chú)，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年基数效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的(de)通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民(mín)虎门销烟发生在哪里消费倾向、还是居(jū)民资产负债表的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性(xìng)、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持(chí)续(xù)走弱看似反常(cháng)，实则(zé)反映疫后复苏结(jié)构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提(tí)到(dào)，当前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下(xià)降有关。当(dāng)前中国经济(jì)仍在持续恢(huī)复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增(zēng)长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求(qiú)或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波动率下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对(duì)占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的稀缺(quē)是(shì)促(cù)成成(chéng)长牛的(de)重要外部因素，物价水(shuǐ)平(píng)的回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周期上(shàng)行的(de)成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 虎门销烟发生在哪里