近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5亲爱的让你㖭我下黑月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，亲爱的让你㖭我下黑产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进亲爱的让你㖭我下黑口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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