银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子(zi)继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(j维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次iě)决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是(shì)据(jù)我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出(chū)发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的(de)预期(qī)想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(sh维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ù)快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的(de)高(gāo)开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间(jiān)对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次