自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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