北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“202鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点2年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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