在华尔街(jiē)经济(j东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ì)学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(h东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故uà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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