大家(jiā)周末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队进(jìn)入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到(dào)最高(gāo)等(děng)级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国(guó)托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当(dāng)前(qián)经济(jì)周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性核(hé)心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易(yì)商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区(qū)间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一(yī)直坚(jiān)信，美联(lián)储今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年降息的可(kě)能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前(qián)的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种无论(lùn)是下跌(diē)幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大(dà)的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源(yuán)首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还(hái)是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市(shì)场(chǎng)的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年起市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目(mù)前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来(lái)看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价格(gé)也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西主产区动力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的(de)情况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言(yán)，本(běn)周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续(xù)低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤(méi)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场可流通货源充(chōng)裕(yù)，今(jīn)年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需(xū)求(qiú翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持(chí)续(xù)走弱也(yě)与宏观(guān)需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也(yě)表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车(chē)或(huò)者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能的上下游再平(píng)衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要还是基(jī)于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗shòu)到供需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入(rù)僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价(jià)和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承诺将加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端(duān)。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存(cún)均(jūn)出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)下降，同(tóng)时(shí)汽(qì)、柴油表需(xū)也环(huán)比(bǐ)增加(jiā)50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身(shēn)现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原(yuán)油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原(yuán)油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场中下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性强(qiáng)于煤(méi)化工的(de)行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗