上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市(shì)的(de)可转债。酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)避风险。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定(dìng)发(fā)展。

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