金融(róng)界(jiè)4月21日(rì)消息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日(rì)发布3月份物价数(shù)据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席经济(jì)学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能是一(yī)种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没(méi)有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于我们(men)产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中国通胀水平较低(dī)可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率(lǜ)先好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境(jìng)有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年(nián)份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了(le)约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷(mí)是有(yǒu)原因(yīn)的，跟(gēn)感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上去年底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能(néng)够逐步消化之前积压的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢(huī)复(fù)，大概在今(jīn)年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反(fǎn)映出(chū)供需(xū)恢(huī)复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行(xíng)举(jǔ)行(xíng)2023年一(yī)季度金融统(tǒng)计数(shù)据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜(lán)回(huí)应称，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩一般(bān)具有(yǒu)物(wù)价水(shuǐ)平持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经(jīng)济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障到(dào)位，特(tè)别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是大(dà)宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去(qù)年(nián)3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的效应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也(yě)使企业(yè)和(hé)居(jū)民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存(cún)有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济(jì)数据(jù)，实(shí)际上反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济(jì)数据发布会上(shàng)，国家统计(jì)发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再(zài)加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能(néng)保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立，预计下(xià)半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开始回升。