5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(kàn)，张昳泓表示(shì)，海(h索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的(de)关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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